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潮宏基(002345)2022年报及2023年一季报点评:Q1强劲复苏 看好全年产品+渠道双轮驱动

2023-05-04 15:56:10 来源:西部证券股份有限公司


【资料图】

事件: 2022 年公司实现营业收入44.17 亿元,同比-4.73%;实现归母净利1.99 亿元,同比-43.22%;实现扣非归母净利1.78 亿元,同比-47.43%。2023年Q1 公司实现营业收入15.24 亿元,同比+21.59%;实现归母净利1.24 亿元,同比+30.11%;实现扣非归母净利1.22 亿元,同比+30.00%。

传统黄金以及加盟渠道份额提升。分产品看,22 年时尚珠宝首饰实现营收24.81 亿元,yoy-10.60%,占比56.18%;传统黄金首饰实现营收14.45 亿元,yoy+12.56%,占比达到32.71%;皮具实现营收3.24 亿元,yoy-27.16%,占比7.35%。分渠道看,22 年自营模式实现营收28.45 亿元,yoy-8.43%,占比64.41%;加盟代理模式实现营收14.8 亿元,yoy+3.29%,占比33.52%;批发模式实现营收8565 万元,yoy-2.36%,占比1.95%。

毛利端受业务结构变化影响有所波动。2022 年/2023 年Q1 公司毛利率为30.18%/28.03%,同比-3.21pct/-3.23pct,主要系低毛利黄金产品以及加盟渠道占比提升所致。费用端控制得当,2022 年/2023 年Q1 销售费用率分别为17.52%/13.62%,同比-0.89pct/-2.45pct;管理费用率和财务费用率不断优化,2022 年分别为2.06%/0.67%,同比下降+0.00 pct /-0.08 pct;2023年Q1 分别为1.31%/0.55%,同比下降-0.49 pct /-0.16 pct。

产品+数字化+渠道,打造核心竞争力。公司聚焦时尚珠宝与东方文化,持续推出国潮新品爆款。此外加强数字化工具建设,完成加盟商采购平台建设、云店升级迭代、供应链智能优化等项目的数字化升级。积极探索培育钻石新品类,与力量钻石合作成立生而闪耀科技(深圳)有限公司,同时在子品牌“VENTI”布局培育钻产品,增长空间广阔。

投资建议:我们预计公司23~25 年EPS 分别为0.48/0.61/0.80 元/股,最新股价对应PE 分别为15.9/12.6/9.6,给予“买入”评级。

风险提示:政策风险;宏观经济恢复不及预期;行业竞争加剧

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