东莞证券发布研究报告称,虽然美联储加息预期反复调整,但在停止加息的预期、美国经济衰退的担忧、短期突发性风险事件等因素支撑下,黄金整体回调幅度有限,在美联储正式停止加息前,黄金板块依然具备配置价值。展望2023年,黄金首饰的需求将伴随消费好转而持续提振,此外,在全球经济发展不确定性较大之际,作为稳定的避险保值工具,黄金的实物投资需求以及央行买入将持续增加。
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建议关注:山东黄金(600547)(600547.SH)、紫金矿业(601899)(601899.SH)、赤峰黄金(600988)(600988.SH)以及湖南黄金(002155)(002155.SZ)。
▍东莞证券主要观点如下:
商品与金融属性相互作用,助力黄金价格维持高位。
黄金兼具商品及金融两大属性,黄金及黄金制品作为商品可直接买卖,与行业供需两端密切相关。黄金的金融属性基于其商品属性而来,具体包括货币属性、投资属性与避险属性。
当前在投资需求与避险保值情绪的作用下,黄金价格维持高位,截至4月25日,COMEX黄金期货收盘价(活跃)收于2007.90美元/盎司,上期所黄金(Au9999)价格收于445.44元/克。
珠宝首饰需求提速,央行购金加大力度。
黄金下游需求可分为黄金饰品、工业应用、投资需求及央行储备。
全球方面,2022年年度黄金需求(不含场外交易)同比增长18%至4741吨,是自2011年以来最高的年度总需求量。据美国地质调查局数据,2022年黄金下游需求最大占比为珠宝首饰,达到47%,目前随着日益增长的饰品以及保值需求,投资者正快速提升对黄金的热捧程度。
此外,2022年,全球央行年度购金需求达到1136吨,创下55年来的新高,再次彰显黄金作为各国战略性资产及金融体系硬通货的重要性。
5月加息25bps几成定局,未来停止加息的预期升温。
当前时点,美联储5月份加息25基点几成定局,且此后停止加息的预期升温。由于美国经济数据表现不一,目前市场对于美联储未来货币政策的预期依然在修正当中。
该行认为,短期市场对黄金的避险情绪及热捧程度将有所减弱,然而年内停止加息预期升温,市场对预期的修正幅度有限,在停止加息的预期升温到实际停止加息的时间段中,黄金板块依旧具备较大的配置价值。
美国经济衰退风险犹存,黄金保值属性显现。
众多经济数据表明美国经济增速正在放缓,且美联储认同当前存在经济下行的风险。考虑到近期欧美银行业系统性风险,以及3月美国非农等数据较为韧性等因素,预计美联储在5月加息25bps后将停止加息。
短期由于美国部分经济数据表现较强使得黄金板块承压,但在经济增速放缓、停止加息在望、短期突发性风险事件、叠加通胀与黄金相关性减弱等因素作用下,黄金价格依旧得到有效支撑。
风险提示
宏观经济波动风险;境外投资国别风险;安全生产风险;环保风险;资源储量风险。